国盛证券：AⅠGT大周期下，布局具有软硬件基础设施的三大运营商

摘要：近期，OpenAI用户数据大幅增长，ChatGPT大热。国盛证券认为，AI训练的核心资源是大数据，因此可以围绕“算力”与“数据”两大核心要素“两手抓”。

ChatGPT持续火热，5G时代第一个杀手级应用问世。今年来，OpenAI的现象级应用ChatGPT问世，绝大部分用户在体验后认为ChatGPT给出了超出预期的体验与能力。我们认为AIGC有望成为近五年来最成功、最具创造力的数字科技创新，微软、谷歌等海外巨头纷纷布局大模型，国内如阿里、腾讯、百度、360等均跑步进场，2023年有望成为通用人工智能爆发的奇点。

ChatGPT有多火？数据说明一切。市场此前担心AIGC如同前年的元宇宙主题一样缺乏实质性进展，我们认为元宇宙本身就是数字世界的长期愿景，而AIGC则是通往Web3的生产力工具。为佐证行业景气，我们研究了网站数据，根据Similarweb的统计，OpenAI在过去三个月里（2022.11-2023.01，下同），网站全球排名从1879名上升到51名，在计算机电子与技术类别中排名第5，月访问量分别从1830万次，提升到3.04亿次，再到今年一月的6.67亿次，实现了爆发式增长。平均访问时间为4分07秒，平均访问页面数为6.7，访问用户年龄集中在18-44岁，占到总访问人数的80.8%。高关联度的词汇——搜索、谷歌、软件、新闻，且访问者兴趣偏好以科技为主。

通用AI潜力无限，万亿美金级巨大市场机会。ChatGPT当前体验版本依旧有较大改进空间，而其后续的产品技术迭代，以及商业化进展值得重点关注。越通用越难以实现，通用型AI能够实现真正的赋能千行百业，其面向市场起码是万亿美金级别起步。后续ChatGPT结合搜索引擎、结合微软office办公套件等效果值得关注。同时，该领域发展正在加速，同时关注其他厂商如传统搜索引擎谷歌、百度、360等进展，以及除文本类大模型外，如语音类、图像类、视频类等场景的长期发展。

电信运营商登上舞台，数据要素成皇冠上的明珠。韩国运营商SKT在财报会上公布了其AIGC版图，包括首款韩语ChatGPT产品A.和基于ChatGPT的各类智能应用，力争通过AI技术打造新一代“互联网网关”，传统电信运营商掌握海量数据，通过AI技术重塑价值将是新方向。AI训练的核心资源是大数据，我们认为拥有和后续能够持续获得优质数据，以及具备出色的软硬件算力基础设施能力的公司，将在AIGC浪潮下获得先发优势，随着数据要素和数据资源流通的加速发展，数据经济价值将进一步被明确和挖掘。

投资建议：在AIGC大周期下，要追求“算力”与“数据”两大核心要素“两手抓”。算力侧，积极布局如CPO、硅光、薄膜铌酸锂等高算力场景技术创新，以及AI芯片、交换机、光模块等核心环节。数据侧，积极布局具备优质数据源、具备发展大模型软硬件基础设施及能力的厂商，包括三大运营商、以及运营商数据产业链中DPI、数据处理等环节。标的包括：天孚通信、中国电信、中国联通、中国移动、东方国信、天源迪科、亚信科技、浩瀚深度等。

来源：国盛证券